Монетарная политика
Монетарная политика - это действия центрального (национального), направленные на регулирование цены кредита, его доступности и валютного курса в целях обеспечения экономического роста, стабильности цен и сбалансированности внешней торговли.
Один пузырь на рынке может быть аварией. Два пузыря на протяжении одного десятилетия больше похожи на легкомыслие
Один пузырь на рынке может быть аварией. Два пузыря на протяжении одного десятилетия больше похожи на легкомыслие. После того, как в 2000 году лопнули доткомы, а в прошлом году - пузырь кредитов и цен на жилье, здравомыслящие центробанки во всем мире, наверное, вновь думают о том, принимать ли меры против чересчур бурно растущих цен на активы. Можно только приветствовать то, что Федеральная резервная система США рассматривает этот вопрос, хотя далеко не очевидно, что вывод будет сделан правильный.
За прошедшие десятилетия мир приближается к единому мнению по поводу кредитно-денежной политики. В рамках этой концепции центробанки должны быть независимыми, их целью должна быть низкая, но стабильная инфляция, и чтобы добиться этого, им следует использовать процентные ставки. Однако продолжаются ожесточенные споры о том, что следует делать центробанкам с пузырями цен на активы, которые, лопаясь, ставят под угрозу экономический рост и стабильность.
Пузыри создают для центробанков две проблемы. Во-первых, их трудно увидеть до того, как они лопаются. Являются заоблачные цены акций неразумными, или они свидетельствуют о том, что интернет представляет собой невероятную инвестиционную возможность? Легко называть это пузырем сегодня, но летом 1999 года распознать его было куда труднее. Если центробанки ужесточат политику, когда пузырей нет, они исказят важные сигналы, подаваемые рынками.
Во-вторых, в отличие от настоящих мыльных пузырей, пузыри цен на активы трудно проткнуть. Даже ставок в 10-15%, вероятно, было бы недостаточно, чтобы охладить энтузиазм, вызываемый интернетом в конце 1990- годов, но одновременно высокие процентные ставки сокрушили бы деловую активность в целом ряде других отраслей.
И все-таки имеет смысл еще раз присмотреться к ценам активов. Многие центробанки уже уделяют им внимание, выходящее за рамки их влияния на инфляцию, но формальные механизмы того, как "дуть против ветра", например, снижая инфляцию до заданной планки дольше, в случае если цены активов высоки, заслуживают дальнейшего изучения.
Можно также действовать против пузырей, используя регулирование, а не кредитно-денежную политику, и ФРС вполне оправданно интересуется этой возможностью. Например, ФРС могла бы ответить на рост цен на жилье в США ужесточением норм ипотечного кредитования или повышением требований к уровням собственного капитала банков. Такая политика была бы сориентирована на конкретные рынки, где образовался пузырь.
Трудности здесь огромны. Центробанк должен идентифицировать не только пузырь, но и методы, которыми он создается: необъективное исследование, некачественные гарантии и просто махинации. В таких компаниях как WorldCom эти методы вышли на поверхность лишь после обвала акций доткомов. Регулирование должно быть предсказуемым, а не постоянно меняющимся вместе с ситуацией на рынках, но целесообразно изучить вопрос о том, что лучше, постоянное меняющееся регулирование или постоянные ценовые пузыри.
По материалам «www.k2kapital.com»
Правительство застолбило газ
Власти России взяли под прямой контроль крупнейшие газовые месторождения страны, находящиеся в нераспределенном фонде. Это значит, что решение о продаже лицензий на них может быть принято только распоряжением правительства. Распределяться месторождения будут не ранее 2009 года, причем власти имеют право отдать их новому владельцу без аукциона или конкурса. Главным претендентом на участки является "Газпром", однако эксперты считают, что лицензии могут получить и другие компании.
Правительство отнесло 31 газовое месторождение, находящееся в нераспределенном фонде, к объектам федерального значения, имеющим стратегическое значение для газоснабжения России. Соответствующее постановление, призванное обеспечить энергобезопасность страны, премьер-министр Виктор Зубков подписал 28 ноября. В список попали пять месторождений в Якутии, крупнейшим из которых является Чаяндинское (запасы - 1,3 трлн куб. м газа), 18 в ЯНАО (крупнейшие - Крузенштернское с запасами 1,675 трлн куб. м, Малыгинское - 745,1 млрд куб. м и Северо-Тамбейское - 929,1 млрд куб. м), девять на шельфах Баренцева, Карского и Охотского морей. Минприроды в феврале уже оглашало перечень участков из нераспределенного фонда, которые должны быть отнесены к стратегическим месторождениям. В список господина Зубкова не попали три небольших месторождения (Дерябинское - 50,6 млрд куб. м, Ванейвисское - 85 млрд куб. м и Кумжинское - 94,2 млрд куб. м), которые хотело отнести к стратегическим Минприроды.
Как сообщили Ъ в Минприроды, месторождения из утвержденного списка подпадают под действие закона 1999 года "О газоснабжении РФ" и будут распределяться постановлением правительства на конкурсной основе.
Однако, согласно закону, государство имеет право безо всякого конкурса передавать месторождения газа федерального значения в эксплуатацию организации, осуществившей за свой счет его разведку. Также участки могут достаться без конкурса владельцу единой системы газоснабжения, то есть "Газпрому", и собственнику региональной системы газоснабжения. Владельцами региональных сетей являются "Норильскгазпром", "Сахатранснефтегаз", "Дальтрансгаз", НК "Роснефть", а также Sakhalin Energy, где 51% принадлежит "Газпрому".
Как сообщили в Минприроды, распределение месторождений из резерва может начаться не ранее 2009 года. В компаниях пока не комментируют решение правительства, однако эксперты полагают, что основными претендентами на месторождения остаются "Газпром", "Роснефть" и НОВАТЭК. Аналитик ИК "Регион" Константин Гуляев считает, что перевод месторождений на федеральный уровень закрыл дорогу к ним иностранным инвесторам. "Скорее всего, нерезиденты не смогут принять участие в конкурсах",- отмечает аналитик. Он считает, что стратегические месторождения будут переданы компаниям, которые будут обладать "необходимым объемом денежных средств и технических возможностей". "Вряд ли все достанется 'Газпрому',- говорит господин Гуляев.- Даже его гигантской инвестпрограммы не хватит на такое количество крупных участков, а государство заинтересовано в скорейшем получении стабильного дохода от нефтегазовой отрасли". Аналитик ИК "Проспект" Александр Кузнецов полагает, что главными претендентами помимо "Газпрома" станут НОВАТЭК, "Роснефт ь" и "Сургутнефтегаз". По мнению аналитика, иностранные инвесторы если и будут допущены к конкурсам, то могут рассчитывать только на небольшие сложные месторождения.
По материалам «Коммерсантъ»
