Инструменты/срочный рынок

Сентябрь в этом году предоставил инвесторам массу возможностей для самореализации на фондовом рынке. В секторе фьючерсов и опционов, например, был шанс использовать несколько интересных стратегий, помогающих заработать на неоднородном новостном фоне.

Главным событием прошлого месяца на фондовом рынке стало объявление вечером 18 сентября решения Федеральной резервной системы США об изменении процентной ставки. Ставка была снижена, причем значительно. Интересно проанализировать, как данное событие и его ожидание повлияли на рынок фьючерсов и опционов, и рассмотреть те возможности и стратегии, которые можно использовать при работе с деривативами в подобной ситуации.

Прежде всего отметим, что на фоне положительных ожиданий, которые были на рынке перед объявлением решения ФРС, мы увидели резкий рост цены фьючерса на индекс РТС. Если в конце августа контракт на индекс торговался на уровне 1890 пунктов, то к моменту объявления новой ставки его цена составляла уже 1981 пункт. При этом накануне объявления решения на фоне некоторого роста цены фьючерса на индекс наблюдался резкий рост объема открытых позиций и существенный рост доходности арбитража спот-фьючерс, которая увеличилась с 5,69% до 8,81% годовых. Спрэд между текущим значением индекса РТС и ценой фьючерса превышал 35 пунктов несколько дней подряд, и к вечеру перед объявлением решения ФРС он достиг 43 пунктов. Это говорит о том, что участники рынка активно открывали длинные позиции, покупая фьючерс, в ожидании позитивного с точки зрения рынка решения ФРС.

В результате, когда именно оптимистичный сценарий реализовался, на следующий день, 19 сентября, произошел резкий - более 80 пунктов - рост цены фьючерса на индекс РТС. При этом спрэд между индексом и фьючерсом не то чтобы не сократился - он вырос почти до 48 пунктов.

Всего же за два дня, с 17 по 19 сентября, цена фьючерса изменилась на 6%. Таким образом, с учетом максимального плеча (1:10) инвестор, реализуя стратегию покупки фьючерса в расчете на благоприятное решение ФРС, мог заработать 60% годовых на одной операции. При этом и более осторожные инвесторы, которые не хотели открывать длинные позиции до объявления новой ставки, могли заработать на позитивных новостях, купив фьючерс после обнародования решения ФРС: было очевидно, что в краткосрочной перспективе оно приведет к дальнейшему росту рынка. Открыв позицию 19-го числа на уровне 2062,25 пункта по фьючерсу на индекс РТС, к концу месяца (с учетом плеча 1:10) можно было заработать до 20% годовых, поскольку 28 сентября фьючерс стоил 2104 пунктов.

Еще более интересную стратегию можно было построить, используя опционные контракты. Действительно, о том, что решение ФРС будет принято именно 18 сентября, было известно заранее. При этом было понятно, что, каким бы ни было это решение, оно с большей долей вероятности спровоцирует резкое движение рынка либо вверх, либо вниз.

Именно в такой ситуации, когда неизвестно, в какую сторону будет двигаться рынок, но движение определенно будет, идеально использование опционов, например, путем реализации стратегии "покупки стреддла". Она заключается в одновременной покупке опционов put и call с центральным страйком, то есть самых торгуемых опционов. Смысл заключается в том, что инвестор получает прибыль в любом случае, потому что опционы put приносят доход при росте рынка, а call - при падении. Таким образом, минус получится только по премии, уплаченной по одному из опционов, потому что второй, очевидно, принесет прибыль - тем большую, чем более резким будет движение рынка. И теоретически неограниченный доход по нему с лихвой компенсирует минус по первому контракту.

В случае желания "купить волатильность" возможна реализация и еще одной стратегии. Поскольку опционная премия зависит от волатильности рынка, то одновременно с увеличением амплитуды колебаний цен растет еще и стоимость самих опционов. Поэтому купив опционы заранее, мы реализуем стратегию игры на волатильности: из-за того, что она растет, растет абсолютная стоимость опциона, соответственно, его можно дешево купить и дорого продать. Например, купив "связку опционов" на фьючерс на индекс РТС 14 сентября по 1834,7 пункта и продав ее 20 сентября по 2523,4 пункта, инвестор мог заработать более 35%. Использование данной стратегии также особенно эффективно в ситуации, когда понятно, что что-то должно произойти, но точный результат неизвестен.

С помощью "покупки стреддла" можно играть на рынке и в преддверии корпоративных событий, когда заранее известно, что решение приниматься будет, но неизвестно, какой эффект оно произведет на акции эмитента,- такие ситуации случаются достаточно часто. При этом при работе с опционами максимальный риск вложений заранее лимитирован: что бы ни случилось, больше, чем величину уплаченной опционной премии, потерять нельзя.

 По материалам "КоммерсантЪ Daily".

Компания Altimo, управляющая телекоммуникационными активами "Альфа Групп", приобрела 0,2001 проц акций ОАО "ВымпелКом"

Компания Altimo, управляющая телекоммуникационными активами "Альфа Групп", приобрела 0,2001 проц акций ОАО "ВымпелКом" /"Билайн"/ ( VIMP Как подчеркивается в информации, вследствие того, что Altimo и аффилированные с ней компании владеют более 44 проц голосующих акций "ВымпелКома", это влечет за собой отмену одного их требований соглашения акционеров "ВымпелКома" о порядке выдвижения членов совета директоров компании. Это касается требования о том, что один из членов совета директоров "ВымпелКома", выдвигаемый компанией Eco Telecom, входящей в "Альфа Групп", должен быть независим от Eco Telecom. Норвежская Telenor владеет 29,9 проц голосующих акций ОАО "ВымпелКом".

По материалам «ПРАЙМ-ТАСС»  

"Сургутнефтегаз" удобрит Восточную Сибирь

Нефтекомпания будет выпускать минудобрения в Сургуте
"Сургутнефтегаз" решил отказаться от строительства в Сургуте комплекса по выпуску полимеров, заменив проект на производство минудобрений. Для этого компания планирует увеличить переработку газа на 800 млн кубометров. В результате четвертая в России нефтекомпания может стать одним из крупнейших в стране производителей минудобрений.

"Сургутнефтегаз" рассматривает возможность сгроительства газохимического комплекса по производству минудобрений в Сургуте. Сейчас уже разрабатывается ТЭО проекта, сообщили вчера "Ъ" в компании со ссылкой на ее гендиректора Владимира Богданова. Как уточнила представитель "Сургутнефтегаза" Раиса Ходченко, сейчас он перерабатывает на собственных мощностях до 7, 2 млрд кубометров газа в год, но может направлять на глубокую переработку "более 8 млрд кубометров газа".

До сих пор предполагалось, что "Сургутнефтегаз" построит в Сургуте комплекс по производству полиэтилена высокого и низкого давления общей стоимостью $700-800 млн. Компания уже подготовила ТЭО, но теперь отказалась от своих планов. "Заводов этого направления в стране строится много, например, в Нижнекамске и в Буденновске", - пояснила Раиса Ходченко. Источник "Ъ" в "Сургутнефтегазе" подтвердил, что компания отказалась от производства полиэтилена из-за перенасыщенности рынка: "Мы пытались выйти на него в течение четырех лет, но так и не смогли". Но компания не оставила планов по созданию собственного газохимического комплекса, так как "Сургутнефтегаз" стремится к развитию глубокой переработки газа, которая позволяет продавать продукт с более высокой добавленной стоимостью, уверяет собеседник "Ъ". Таким продуктом и станут минудобрения.

По данным Poccтaтa, производство минудобрений в России в январе - сентябре 2007 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года увеличилось на 9, 4%, до 13, 1 млн тонн. В первом полугодии было выпущено 3, 86 млн тонн азотных, 1, 39 млн тонн фосфатных и 3, 67 млн тонн калийных удобрений.

Участники отрасли отмечают, что новое производство может стать одним из крупнейших в России: исходя из среднего потребления 1, 2 тыс. кубометров газа на тонну аммиака, дополнительных 800 млн тонн кубометров перерабатываемого газа "Сургутнефтегазу" хватит на выпуск 660 тыс. тонн аммиака. "Из этого объема можно произвести вдвое больше карбамида и втрое больше аммиачной селитры, - отмечает вице-президент холдинга "Акрон" Александр Попов. - По сути, это должна быть установка на 700 тыс. тонн переработки аммиака, аналогов которой в нашей стране еще нет". Ведущие игроки рынка минудобрений - МХК "Еврохим" и холдинг "Акрон" в 2006 году выпустили 2, 6 млн тонн и 1, 6 млн тонн аммиака соответственно.

Аналитиков приход на рынок минудобрений "Сургутнефтегаза", которого они называют "консервативным инвестором", удивил. "Как правило, "Сургутнефтегаз" с оглядкой вкладывает даже в собственную отрасль", - отмечает глава аналитического департамента "Антанты Капитал" Георгий Иванин. "Для компании такого профиля все-таки логичнее было бы заниматься нефтехимией", - соглашается Михаил Стискин из "Тройки Диалог". Но аналитик Альфа-банка Андрей Федоров уточняет, что в 2008-2009 годах конкуренция на рынке нефтехимии как в России, так и в Европе резко возрастет в связи с завершением ряда крупных проектов. В то же время конъюнктура рынка минудобрений улучшается и прогнозы в ее отношении сугубо оптимистичны. Одновременно новый проект "Сургутнефтегаза " не слишком дорог - Георгий Иванин оценивает его в $150-180 млн.

По материалам  "Коммерсантъ"